2025年6月17日，河南省政府印发《关于新时期推动招商引资高质量发展的指导意见》（豫政〔2025〕8号）对外公布。明确新时期河南省招商引资工作总体思路、发展目标和任务举措。

文件强调，要大力推进国资招商。其中提出“加快推动城投公司向产业投资公司转型，支持产业投资公司重组合并城投公司。”

此外，鼓励国有企业与市场化招商机构合作，吸引社会资本共同参与招商。鼓励省、市级国有企业发行境内外债券用于注资招商基金，同级政府可按注资规模的一定比例予以奖励。支持各地依托产业投资公司设立产业场景运营公司，统筹全域场景资源，集成提供要素保障。

文件提出建立全省招商引资项目首报首谈机制，鼓励设立市场化招商公司、产业投资公司，实现政府招商和市场化招商双轮驱动。

(图:河南省人民政府官网)

一、投资转型策略与实施路径

（一）投资策略优化

1.产业链投资布局

· 纵向整合策略：深耕现有产业链上下游环节；构建完整产业生态体系；实现业务协同效应最大化。

· 横向拓展策略：布局新兴战略产业领域；培育新的业务增长极；获取产业先发优势。

2.产业周期投资策略

· 早期布局：重点配置培育期产业项目

· 价值投资：优选成长期产业标的

· 收益管理：实现全周期投资回报

（二）投资模式创新

1.多元化投资组合：

（1）自主投资模式

· 适用于核心业务领域

· 典型案例：天津城投经营性污水处理项目

（2）联合投资模式

· 产业龙头合作：固废、新能源领域战略联盟

· 央企跟投：参与中石油、中石化主导项目

· 房企合作：城市综合体开发（如韶关城投碧桂园项目）

（3）战略引资模式

· 引入专业战略投资者

· 重点领域：垃圾处理、土壤修复等

2.动态投资管理

（1）投资组合策略

· 核心产业：战略控股投资

· 配套产业：财务参股投资

（2）投资升级路径

· 初期：小规模财务投资试水

· 成熟期：加大投资转为战略投资

· 后期：实现产业控股经营

二、产业化转型质量提升的核心要点

（一）职能定位：明确市场化方向

1.核心目标：

从“重资产规模”转向“重资产质量与资本结构稳健性”，提升盈利能力与现金流。

市场化业务是评价转型成功的关键，需实现持续稳定盈利和现金流的自平衡。

2.成功转型企业的特征：

明确的职能定位（聚焦区域经济服务、民生保障、国有资产盘活中的1-2项）。

市场化理念、核心业务竞争力、重要产业资源持有能力、自身造血能力。

3.转型方向建议：

· 服务区域经济：匹配地方主导产业，已有产业基础且能产生现金流的城投。

· 保障区域民生：已有公交、水务、供热等民生业务，或纳入政府规划的主体。

· 盘活国有资产：区域内有优质存量资产，政府支持市场化运营的城投。

· 避免混业经营：除非具备多业务协同能力和成熟市场化团队。

（二）资源禀赋：获取匹配的经营性资产

1.转型基础：

拥有可运营的优质资产是转型前提，依赖区域资源禀赋（产业基础、政府支持等）。

东部地区因资源丰富，转型成功率高于中西部；资源不足的企业可能需跨区域/行业拓展。

2.资源匹配策略：

根据职能定位争取对应资源（如民生类城投获取公用事业资产，产业类城投获取工业园区等）。

（三）经营能力：市场化团队与科学运营

1.管理优化三大核心：

· 组织架构：对标市场化企业，精简部门，明确核心业务归口。

· 人才机制：市场化选拔（竞争上岗、双轨制用人）；经理层任期制+契约化管理，考核“经营指标+功能指标”。

· 激励体系：个性化薪酬、绩效、培训制度，激发员工潜力。

2.业务整合路径：

· 主业清晰型：聚焦主业，延伸产业链，扩大规模与收入。

· 业务分散型：合并同类业务，梳理产业链，明确主辅业。

3.财务指标分阶段关注：

· 初期（“335”指标）：结构转型标志，初步市场化能力。

· 中期（盈利与现金流）：降低政府补助依赖，实现真实造血能力。

· 后期（投资类指标）：通过投资延伸产业链、布局新赛道，提升抗风险能力。

三、案例经验借鉴

（一）新乡国有资本运营集团有限公司

1.转型背景

2021年由多家地方投资公司整合组建，定位为综合性国有资本运营平台。

重点布局8大核心板块（城市发展、金融控股、乡村振兴、矿产建材、医药化工、文旅消费、交通水利、数智科技）。

2.转型成效

· 收入结构优化：化纤板块占比46.41%（核心产业），城建类收入降至25%以下（满足“非城投”认定标准）。

· 资本市场认可：主体信用评级AAA，Wind分类为“非城投”；成功发行两期公司债（共15亿元），资金投向现代农业、新能源、医药化工等产业领域。

3.核心经验

· 产业多元化布局：通过整合资源打造多产业链，降低对传统城建业务的依赖。

· 市场化融资能力：依托产业造血功能，获得资本市场高评级和融资支持。

（二）河源市国有资产经营有限公司

1.转型背景

2022年成立，原业务高度依赖土地转让（占比超90%）。

通过并入优质经营性资产（如开发公司、保安服务公司等），推动业务重构。

2.转型成效

· 彻底剥离城建业务：收入完全来自市场化业务（物业租赁、保安服务、房产销售）。

· 资本市场突破：主体信用评级AA，Wind分类为“非城投”；首次发行公司债，募集资金用于偿债，标志转型后信用能力提升。

3.核心经验

· 资产整合与协同效应：通过并入成熟企业快速获得市场化收入来源。

· 业务彻底转型：完全退出土地转让业务，实现纯市场化运营。

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